Майкл Бьюрри, инвестор-легенда, ставший известным благодаря успешному прогнозу ипотечного коллапса 2008 года и увековеченный в фильме «Игра на понижение», вновь бросает вызов Уолл-стрит. На этот раз его мишенью стал самый горячий сектор рынка — искусственный интеллект. Бьюрри открывает короткие позиции, заявляя, что текущий бум вокруг ИИ — это раздутый «пузырь», который вот-вот лопнет, а виной тому — агрессивная бухгалтерия крупнейших технологических компаний, включая лидера рынка Nvidia и софтверного гиганта Oracle.

Обвинения в бухгалтерском «мошенничестве»

Согласно материалу CNBC, Бьюрри, чьи предыдущие шорты уже взволновали рынок, обрушился с критикой на тактику отчетности американских бигтехов. В своем посте в социальной сети X (бывший Twitter) инвестор выдвинул серьезное обвинение: ключевые игроки, так называемые «гиперскейлеры» (основные провайдеры облачных и ИИ-решений), намеренно занижают свои расходы, искусственно завышая прибыль.

Механизм этой махинации, по его словам, кроется в амортизации — бухгалтерском методе списания стоимости активов. Бьюрри утверждает, что компании продлевают расчетный срок службы высокотехнологичного оборудования, такого как чипы и серверы, несмотря на то, что реальные производственные циклы в индустрии длятся 2-3 года из-за стремительного морального устаревания.

«Занижение амортизации за счет продления срока службы активов искусственно завышает прибыль — один из самых распространенных видов мошенничества в современную эпоху, — пишет Бьюрри. — Значительное увеличение капитальных затрат за счет покупки чипов/серверов Nvidia с 2-3-летним циклом производства не должно приводить к продлению срока службы вычислительного оборудования. Однако именно это и делают все гиперскейлеры».

Масштаб потенциальных последствий

Инвестор не ограничился общими заявлениями и привел конкретные расчеты. По его оценкам, совокупный эффект от такой бухгалтерской практики в период с 2026 по 2028 год приведет к занижению амортизационных отчислений примерно на $176 млрд. Это, в свою очередь, искусственно раздувает отчетную прибыль всей отрасли до необоснованных высот.

Бьюрри выделил несколько компаний, чьи финансовые показатели вызывают у него наибольшие вопросы. В их числе — Oracle и Meta Platforms (признана экстремистской, ее деятельность на территории РФ запрещена). По его прогнозам, к 2028 году их заявленная прибыль может быть завышена примерно на 27% и 21% соответственно именно из-за применяемой учетной политики.

Сложности доказательства и свобода действий компаний

Несмотря на всю серьезность обвинений, доказать правоту Бьюрри будет крайне сложно. Это связано со значительной свободой, которой компании обладают в рамках Общепринятых принципов бухгалтерского учета (GAAP).

Как это работает? При покупке дорогостоящего актива (например, серверов на чипах Nvidia) компания не списывает его стоимость сразу, а распределяет ее на несколько лет через амортизационные отчисления. Размер этих ежегодных расходов напрямую зависит от срока полезного использования, который сама же компания и определяет. Увеличивая этот срок, бизнес может законно снижать текущие расходы и, соответственно, повышать чистую прибыль в отчетности. Как отмечает CNBC, независимого подтверждения того, что компании массово злоупотребляют этой методикой, получить не удалось.

Выводы: выстоит ли «пузырь»?

Исторически пузыри на рынках имеют свойство раздуваться дольше, чем того ожидают пессимисты, заставляя шортистов нести значительные убытки. Поэтому, несмотря на весь авторитет Майкла Бьюрри и вескость его аргументов, к его прогнозам стоит относиться с взвешенной осторожностью.

Таким образом, предупреждение Бьюрри служит важным сигналом для инвесторов о необходимости тщательного анализа фундаментальных показателей даже самых популярных компаний. Оно напоминает, что за внешним блеском технологического бума могут скрываться риски, а триггером для коррекции рынка может стать неожиданная деталь, например, смена учетной политики или ужесточение требований регуляторов.